上周上海市场现货成交整体表现较为一般，现货贴水行情维持，下游消费难有明显起色，同时后续进口铜预期仍较强，部分持货商对后市升水不太看好，以及临近月底，预计下游消费回升空间受限，且本周仍有进口铜增量，因此库存预计维持累库趋势。

  废铜：上周铜价偏弱震荡运行，废黄铜价格与上周基本持平。上游贸易商采销情绪谨慎，主要由于目前散户货源价格仍维持在较高水准，而下游黄铜厂对价格敏感度较高，难以接受高价，导致贸易商的利润空间狭小，叠加回款较慢带来的金钱上的压力，进一步抑制了贸易商们的贸易情绪。上周铜价震荡下行，废铜现货价格表现坚挺。上游市场整体交易氛围清淡，持货商捂货惜售心态较重，贸易商采销积极性低迷。多数贸易商现货库存尚未达盈亏平衡线，加之市场可售现货紧张，废铜价格高且数量有限，低价补货难度较大。同时，厂家采购报价与贸易商收货价格相近，进一步削弱了贸易商的贸易积极性。下游厂家近期采销两难的情况未有好转，整体维持刚需采购策略。目前厂家原料库存低位运行，市场废铜供应紧张，采购难度加大，且成品端订单表现欠佳，限制了厂家的采购议价能力，故多数厂家日采购量难以满足日需求量。

  铜杆：上周华北精铜杆成交尚可，尤其是大型铜杆企业订单增长明显。主因铜价运行波动不大，重心小幅下移，下游点价积极；叠加目前再生铜杆优势不大，一部分终端消费转移至精铜杆端。反观再生铜杆由于原料价高，成品议价空间存在限制，陷入采销俩难的窘境。

  市场逻辑：供给方面，目前在氧化铝行业高利润的刺激下，公司制作积极性高，导致氧化铝厂一直处在高负荷生产状态，但高利润也给公司能够带来了高风险，进入四季度后，氧化铝厂检修频率、安全督导检查更明显。山西、河南地区矿山目前还没有复产，虽然山东和广西地区有新投产能，但产能释放需要一段时间。加之矿石供应依旧紧张，目前供应端释放产量没有到达预期，短期内难以有明显改善；需求方面，电解铝厂的运行产能目前保持高位运行，为保障长单执行，多数企业现货库存较少，当前现货流通依旧偏紧，现货价格持续上涨，随市场冬储需求的到来，同时新疆、四川和贵州地区的部分铝厂有复产计划，当前为氧化铝提供了较强的支撑。

  交易策略：短期来看，氧化铝基本面整体利好，但也受整体宏观因素影响，目前价格处于高位，建议可谨慎逢低做多或暂时观望，切莫追高。

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