近期，焦炭商场博弈焦点在于 11 月严重会议能否带来新方针利好，当时微观预期存不合，未显着驱动焦炭期货上行。一起，焦炭基本面冷季转弱压力闪现，需求忧虑致主力合约震动调整。10 月底起，钢厂赢利缩窄，焦炭现货提降落地，显现钢厂复产渐近结尾。按季节性规则，采暖季铁水产值一般走低，焦炭需求端隐忧显现。近来焦炭价格企稳，质料煤价小幅回落，焦企赢利边沿走强，到 11 月 1 日当周，样本焦企吨焦盈余 32 元/吨，周环比增 8 元/吨，赢利改进起伏有限，焦化厂生产活跃性改变不大，焦炭供给企稳。需求方面，钢价走低致钢厂赢利缩短，最新一期钢厂盈余率下滑 3.9 个百分点至 61.04%，全国 247 家钢厂铁水日均产值为 235.47 万吨/天，周环比减 0.22 万吨，较去年同期低 5.93 万吨。全体看，焦炭基本面存冷季转弱预期，微观心情转淡，方针端扰动剧烈，若无显着利好，估计将重回基本面逻辑。焦煤基本面偏空，一方面焦煤矿山产能利用率处年内较高水准，国内焦煤产值足，蒙煤进口量康复，上星期 288 口岸累计通关蒙煤 7169 车，周环比增 942 车，创 8 月以来新高。另一方面“金九银十”旺季近结尾，黑色产业链复产将完毕，焦煤下流需求有转弱预期。全体供强需弱，基本面支撑缺乏。相对利多是 11 月国内严重会议接近，方针不确定性阻资金做空，商场对增量方针力度慎重，若无新增利好，估计将回归基本面逻辑。到 11 月 1 日当周，全国 523 家炼焦煤矿山精煤日均产值 78.0 万吨，周环比增 0.2 万吨，较去年同期高 4.5 万吨；下流焦化厂赢利边沿改进，全国 30 家独立焦化厂吨焦盈余 32 元/吨，周环比增 8 元/吨，焦企赢利空间存在约束，生产活跃性一般，焦煤需求暂稳。综上，焦煤基本面疲弱，商场对方针预期有不合，微观支撑有限，期货区间震动，近期重视微观气氛改变。我国楼市“银十”升温现活跃信号，10 月商品房出售面积同比接连下降现拐点，新建商品房网签成交量和新建商品房及二手房成交总量同比增加。11 月 4 日蒙古国 ER 公司炼焦煤线 万吨悉数底价成交，较上期相等，供货地址为我国甘其毛都口岸监管区，最终供给日期为 2025 年 4 月 3 日。
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